Что такое госдолг США и почему его все обсуждают?

Представьте себе самую крупную экономику мира, которая уже более двадцати лет живет не по средствам — ежедневно она занимает миллиарды долларов, чтобы оплачивать свои счета, и ее долг уже давно превысил размер всей производимой за год продукции. К сожалению, это не сюжет антиутопии, а реальность Соединенных Штатов Америки: их госдолг давно перестал быть просто статистикой — это показатель, который заставляет нервничать биржи по всему миру и определяет стоимость денег для миллионов людей.

Почему Америка продолжает брать в долг, кому она должна почти 40 триллионов долларов и чем это грозит остальному миру? Давайте разбираться!

Что такое государственный долг простыми словами?

Государственный долг — это общая сумма финансовых обязательств государства перед своими кредиторами. 

Проще говоря, это деньги, которые правительство заняло у граждан, компаний, банков и других стран и обязалось вернуть с процентами. Основная причина возникновения долга — дефицит бюджета: ситуация, когда государство тратит больше, чем получает от налогов и сборов, и, чтобы покрыть эту разницу, власти вынуждены прибегать к заимствованиям.

Государство может одалживать деньги разными способами, и самый распространенный из них — выпуск облигаций. Также в структуру входят бюджетные кредиты (когда один уровень бюджета одалживает другому), прямые кредиты от банков или международных организаций и государственные гарантии (когда страна выступает поручителем по долгам своих компаний). К слову, обслуживание долга, то есть выплата процентов по нему, является существенной расходной статьей любого бюджета.

Размер госдолга измеряют в национальной или иностранной валюте. Однако, просто абсолютная цифра мало о чем говорит — гораздо важнее относительный показатель, которым является отношение долга к валовому внутреннему продукту (ВВП): именно этот коэффициент показывает долговую нагрузку на экономику и способность страны расплачиваться по обязательствам. Обычно Всемирный банк считает пороговым уровнем 77% от ВВП, после которого начинаются проблемы в экономике, но многие развитые страны десятилетиями живут с гораздо большими показателями.

Состав госдолга США — кому и сколько должны американцы?

Госдолг США состоит из двух крупных частей: первая — это публичный долг, куда входят казначейские ценные бумаги (трежерис), которые принадлежат частным лицам, корпорациям, инвестиционным фондам, Федеральной резервной системе (ФРС), а также правительствам штатов и иностранных государств. Вторая часть — внутригосударственный долг: это задолженность правительства перед различными государственными структурами, например перед пенсионными фондами, которые вкладывают свои временно свободные средства в госбумаги.

Иностранные держатели владеют примерно четвертью всего американского госдолга: например, крупнейшим иностранным кредитором США на протяжении многих лет является Япония, вложения которой превышают 1,2 триллиона долларов; на втором месте идут Великобритания и Китай, хотя они последние годы активно сокращают свои инвестиции в американские облигации, снизив их до уровня около 900-700 миллиардов долларов. Далее следуют Канада, Бельгия, Люксембург, Каймановы острова и другие страны, а вложения России в госдолг США после введения санкций и заморозки резервов сократились до минимальных значений.

Рис. 1: Размер госдолга США перед странами мира в процентном соотношении.

Крупная часть долга принадлежит самим американцам — это паевые инвестиционные фонды, банки, страховые компании, пенсионные фонды, правительства штатов и местные муниципалитеты. Значительный объем казначейских облигаций находится на балансе Федеральной резервной системы, которая покупает их в рамках своей денежно-кредитной политики. Таким образом, более 70% госдолга США — это обязательства перед внутренними кредиторами.

Что такое потолок госдолга?

Потолок госдолга — это законодательно установленный лимит, выше которого правительство США не может занимать деньги. Этот лимит был введен еще в 1917 году, чтобы упростить процесс заимствований (раньше Конгресс утверждал каждый займ отдельно) — с тех пор потолок поднимали уже более ста раз, поскольку расходы государства неуклонно росли.

Формально, если Конгресс не повысит или не приостановит действие потолка, у Минфина закончатся деньги, и страна может объявить дефолт. Эта угроза возникает в США почти каждый год и стала полем политической битвы между демократами и республиканцами: партии используют необходимость повышения лимита для выторговывания нужных им бюджетных или политических условий. 

В 2023 году, после долгих споров, потолок был временно приостановлен до начала 2025 года, что позволило правительству занимать без ограничений; однако, уже в январе 2025 года лимит был вновь увеличен до 36,1 трлн, а в 2026 — до 41,1 трлн долларов. Когда потолок достигнут, Минфин прибегает к “чрезвычайным мерам”, чтобы отсрочить дефолт: приостанавливает инвестиции в пенсионные фонды госслужащих и другие непервоочередные траты.

Специфика госдолга США в том, что он практически полностью номинирован в долларах — национальной валюте, которую правительство может печатать. В отличие от Греции или Аргентины, у США нет внешнего долга в чужой валюте, которую нельзя создать самостоятельно, поэтому в случае острой необходимости ФРС может включить “печатный станок” и выкупить долги, чтобы расплатиться с кредиторами — это приведет к скачку инфляции и другим проблемам, но позволит избежать настоящего дефолта. Именно поэтому эксперты говорят, что США грозит разве что “технический” дефолт — ситуация, когда деньги есть, но из-за политических разногласий Конгресс запрещает их тратить.

Почему госдолг США постоянно растет?

Корень проблемы — в устойчивой доминации расходов над доходами: последний раз профицитный бюджет был зафиксирован в США еще в 2001 году, когда долг составлял лишь 5,8 трлн долларов — с тех пор правительство тратит больше, чем зарабатывает, и эту разницу приходится покрывать новыми займами.

К тому же, долг резко увеличивается в периоды серьезных потрясений, как во время пандемии коронавируса, которая стала мощнейшим катализатором его роста: правительство направило триллионы долларов на поддержку экономики, выплату расширенных пособий и стимулирующие выплаты; до этого рост долга подстегивали военные кампании в Ираке и Афганистане, а также финансовый кризис 2008 года. Кроме того, на бюджете тяжелым грузом висят социальные обязательства перед стареющим населением — расходы на медицину и пенсии неуклонно растут.

Рис. 2: Развитие и рост государственного долга США.

Снижение налогов, не подкрепленное сокращением трат, также ведет к росту долга — например во время первого срока Дональда Трампа была проведена налоговая реформа, которая уменьшила доходы бюджета, но при этом расходы не были урезаны. Подобная ситуация наблюдалась и при Рональде Рейгане в 1980-х, когда появился термин “рейганомика”: налоги снизили, расходы оставили прежними, а старые долги рефинансировали новыми — тогда госдолг вырос почти на 190%.

У кого самый большой долг в мире и есть ли страны без долга?

По состоянию на начало 2026 года, абсолютным лидером по объему государственного долга являются Соединенные Штаты с показателем более 38,4 трлн долларов — это колоссальная сумма, которая продолжает быстро увеличиваться. Для сравнения, госдолг других крупных экономик — Японии, Китая, стран Европы — значительно меньше в номинальном выражении.

Однако, если смотреть на соотношение долга к ВВП, картина меняется — здесь США далеко не на первом месте: лидирует Япония, чей госдолг превышает 226% от объема экономики; далее идут Сингапур (176%) и Греция (158%). У США этот показатель составляет около 128-124%, что, например, ниже, чем у Италии. Это говорит о том, что даже с огромным номинальным долгом крупная и развитая экономика может справляться с нагрузкой лучше, чем небольшая страна с меньшим долгом.

Существуют и микрогосударства, у которых практически нет госдолга — к ним относятся, например, Макао и Бруней. Как правило, это небольшие территории с высоким уровнем доходов от сырьевых ресурсов или оффшорной деятельности, которым не нужно занимать средства для покрытия текущих расходов.

Как госдолг США влияет на мировую экономику?

Поскольку доллар является главной мировой резервной валютой (в нем хранится около 60% мировых резервов), а американские облигации считаются эталоном надежности, проблемы США мгновенно сказываются на всем мире — если долговая нагрузка растет быстрее экономики, возникают сомнения в способности США обслуживать свои обязательства, что ведет к волатильности на финансовых рынках.

Если США допустят дефолт, последствия будут катастрофическими: произойдет обвал фондовых рынков, а доллар потеряет доверие инвесторов, что вызовет цепную реакцию и рост стоимости заимствований для других стран на фоне требований более высокой премии за риск. Для развивающихся экономик это обернулось бы оттоком капитала, удорожанием кредитов для бизнеса и населения, падением цен на сырье, и, как следствие — замедлением глобального роста.

Рост госдолга США также оказывает давление на мировые процентные ставки, и чтобы привлечь инвесторов к размещению новых облигаций, Минфин США может предлагать более высокую доходность. Это, в свою очередь, затягивает процентные ставки вверх по всему миру, делая кредиты дороже для компаний и домохозяйств в других странах.

Сравнение с Россией и другими странами.

На фоне США и Европы уровень госдолга России выглядит более чем скромно: по данным Минфина, он составляет около 15-20% от ВВП. Такой низкий уровень — результат осознанной политики, проводившейся после кризиса 1998 года и усилившейся после введения санкций: власти предпочитали накапливать резервы и соблюдать долговую дисциплину, чтобы снизить зависимость от внешних рынков.

Российский долг делится на внутренний (ОФЗ, номинированные в рублях) и внешний (евробонды и кредиты нерезидентов). После блокировки части золотовалютных резервов в 2022 году обслуживание внешнего долга усложнилось, но Россия продолжает платить, используя рублевые выплаты на специальные счета, если валютный перевод невозможен. Таким образом, угроза дефолта, о которой заявляли западные агентства, касалась технической невозможности провести платеж, а не отсутствия средств.

Рис. 3: Соотношение госдолга к ВВП в России.

Многие развитые страны Европы, такие как Франция, Италия и Испания, имеют долг, превышающий 100% их ВВП — это стало следствием десятилетий социальных расходов и низких темпов экономического роста. Отдельно стоит Япония, чей астрономический долг (более 250% ВВП) в основном принадлежит внутренним инвесторам и национальному Центробанку, что делает ситуацию управляемой, но не менее опасной в долгосрочной перспективе.

Исторические уроки и выводы.

Анализ истории показывает, что резкие скачки госдолга США всегда были связаны с крупными потрясениями — война за независимость, Гражданская война, Первая и Вторая мировые войны, Великая депрессия. В мирное время долг имел тенденцию к сокращению, однако, начиная с 1980-х годов эта тенденция сменилась неуклонным ростом, вызванным уже внутренней экономической политикой.

За всю историю США федеральное правительство никогда не объявляло дефолт по своим обязательствам в классическом смысле этого слова, однако, были прецеденты, близкие к нему: например, в 1979 году из-за технического сбоя при обработке платежей Казначейство не смогло вовремя выплатить 122 млн долларов частным инвесторам, что привело к распродаже облигаций и росту доходности — это называют “техническим дефолтом”. 

***

Госдолг США — это не просто цифра, а сложный индикатор, отражающий баланс между политической волей, экономической мощью и доверием мирового сообщества: пока доллар сохраняет статус резервной валюты, а американская экономика — способность расти, этот долг будет оставаться управляемым, а угроза дефолта — политическим инструментом. Однако, растущие процентные платежи и необходимость бесконечно наращивать заимствования создают долгосрочные риски, за которыми пристально следят инвесторы по всему миру.

Хотите лучше понимать, как работает мировая экономика и государственные институты? Ждем вас в нашем Телеграм-канале и Академии!

Успехов!